Die gesetzlichen Maßnahmen in Deutschland zur Finanzmarktstabilisierung 2008 und 2009 – verfassungs- und europarechtliche Probleme

Abstract

Infolge der Finanzkrise sahen sich zahlreiche Staaten weltweit in der Verantwortung, die Stabilität der Finanzmärkte wieder herzustellen. Im Oktober 2008 erließ auch die Bundesrepublik Deutschland erste gesetzliche Regelungen zur Stabilisierung des Finanzmarktes, die sodann verschiedentlich ergänzt wurden. Ebenso wie der praktisch nicht relevant gewordenen Ermächtigung zur Enteignung der Anteilseigner systemrelevanter Finanzinstitute als ultima ratio (§ 1 RettungsG) wurde insbesondere der Betrachtung einzelner aktien- und wertpapierrechtlicher Vorschriften dieser Gesetze bereits breiter Raum gewährt. Dieser Beitrag hingegen verfolgt einen umfassenderen Ansatz. Der Autor nimmt die praktisch bedeutsamsten Regelungen der Finanzmarktstabilisierungsgesetze insgesamt in den Blick und unterzieht sie einer Prüfung unter verfassungs- und europarechtlicher Perspektive. Besonderes Augenmerk gilt hierbei den beihilfe- und grundrechtlichen Implikationen der durch die Gesetze zur Finanzmarktstabilisierung vorgesehenen staatlichen Handlungsoptionen. Aber auch finanzverfassungsrechtliche Fragestellungen werden einer Erörterung zugeführt. Insgesamt erweisen sich die durch die Bundesrepublik Deutschland erlassenen Gesetze zur Finanzmarktstabilisierung danach als rechtmäßig. Einzelne Verstöße gegen Unions- und Verfassungsrecht sind freilich festzustellen. As a consequence of the financial crisis various countries all over the world considered themselves responsible to reestablish the stability of the financial markets. In order to serve this objective a financial market stabilization-scheme has also been issued by the Federal Republic of Germany. After its enactment in October 2008 it has successively been amended. Individual modifications of the stock corporation law and of the law on securities contained, as well as in particular the (practically irrelevant) ultima ratio authorization to expropriate shareholders of financial institutions relevant to the market (§ 1 RettungsG) have already been subject to elaborate analyses. This paper in contrast undertakes a broader approach. The author strives to address problems regarding the German stabilization- scheme on a whole by analyzing its most relevant provisions from the perspective of European Union’s and German constitutional law. The special objective and instruments provided by the relevant statutory acts, however, require to focus on questions related to state aid control and fundamental rights protection. Yet also the scheme’s consistency with constitutional rules governing public finances is scrutinized. Overall the German financial market stabilization-scheme proves itself compatible with the requirements of the European Union’s law as well as the German constitution. Single infringements, however, are ascertained.